كابيتال إيكونوميكس: المركزي الأوروبي قد يرفع الفائدة إلى 2.75% في ديسمبر

توقعت مؤسسة كابيتال إيكونوميكس أن يرفع البنك المركزي الأوروبي سعر الفائدة على الودائع إلى 2.75% في ديسمبر المقبل، مقابل 2.5% حاليًا، لكنها رجحت ألا تكون هناك حاجة إلى مزيد من التشديد النقدي بعد هذه الخطوة، مع احتمال عودة خفض الفائدة إلى جدول الأعمال خلال النصف الثاني من 2027.

وترى المؤسسة أن المستثمرين قد يبالغون في تقدير مسار تشديد السياسة النقدية الأوروبية، إذ إن الارتفاع المؤقت في التضخم الناتج عن زيادة أسعار الطاقة لا يُرجح أن يؤدي إلى ضغوط مستمرة على الأجور تكفي لإبقاء الفائدة عند مستويات مرتفعة لفترة طويلة.

وبحسب توقعاتها، قد ينخفض سعر الفائدة على الودائع تدريجيًا ليصل إلى 2% في عام 2028، وهو مستوى يقل عن المسار الذي تعكسه تسعيرات الأسواق.

التضخم قد يقترب من 4% بنهاية العام

تتوقع كابيتال إيكونوميكس ارتفاع معدل التضخم العام في منطقة اليورو إلى نحو 4% خلال ديسمبر، قبل أن يتراجع بصورة ملحوظة في 2027.

أما التضخم الأساسي، الذي يستبعد عادةً أسعار الطاقة والغذاء الأكثر تقلبًا، فمن المتوقع أن يرتفع إلى نحو 3% خلال النصف الأول من 2027، مع انتقال تأثير ارتفاع تكاليف الطاقة بصورة غير مباشرة إلى أسعار السلع والخدمات.

وتتوقع المؤسسة تراجع التضخم الأساسي إلى نحو 2% في عام 2028، بما يدعم سيناريو تخفيف السياسة النقدية بعد الزيادة المحتملة في ديسمبر.

ضعف الطلب وسوق العمل يحدان من الضغوط التضخمية

ترى المؤسسة أن انتقال ارتفاع أسعار الطاقة إلى الأجور والأرباح، فيما يُعرف بالتأثيرات التضخمية من الجولة الثانية، سيظل محدودًا.

وتستند هذه الرؤية إلى أن سوق العمل في منطقة اليورو لا يشهد ضغوطًا قوية على نحو استثنائي، إلى جانب أن الطلب لا يتجاوز مستويات العرض المحتملة بصورة تدفع إلى استمرار ارتفاع الأسعار.

وقالت كابيتال إيكونوميكس إن رفع الفائدة في ديسمبر قد يكون الخطوة الأخيرة في دورة التشديد الحالية، مشيرة إلى أن البنك المركزي الأوروبي قد لا يحتاج إلى مزيد من الرفع بعدها، أو قد لا يحتاج إليه على الإطلاق.

نمو اقتصاد منطقة اليورو يظل قرب 1%

على صعيد النشاط الاقتصادي، تتوقع المؤسسة استمرار نمو اقتصاد منطقة اليورو بمعدلات محدودة نسبيًا خلال السنوات المقبلة.

وتُقدّر نمو الناتج المحلي الإجمالي بنحو 1% في 2026، و1.1% في 2027، قبل أن يعود إلى 1% في 2028.

وتشير هذه التوقعات إلى استمرار نمو الاقتصاد، لكن بوتيرة لا تتجاوز كثيرًا 1% سنويًا، وهو ما يتسق مع تقديرات المؤسسة بشأن محدودية الضغوط الناتجة عن الطلب.

اضطرابات مضيق هرمز تمثل خطرًا على مسار الفائدة

حذرت كابيتال إيكونوميكس من أن استمرار اضطراب إمدادات الطاقة عبر مضيق هرمز لفترة طويلة قد يؤدي إلى ارتفاع التضخم، ويدفع البنك المركزي الأوروبي إلى الإبقاء على أسعار الفائدة المرتفعة مدة أطول مما تتوقعه المؤسسة حاليًا.

ومع ذلك، ترى أن ضعف الطلب وأوضاع سوق العمل سيحدان من انتقال صدمة الطاقة إلى الأجور والأسعار بصورة مستمرة، حتى في هذا السيناريو، بما يقلل الحاجة إلى تشديد نقدي حاد.

وتظل هذه التقديرات توقعات صادرة عن كابيتال إيكونوميكس، وليست توجيهات أو قرارات رسمية من البنك المركزي الأوروبي، الذي ستعتمد قراراته على تطورات التضخم والنشاط الاقتصادي والبيانات المتاحة.