صدمة في وول ستريت.. الذكاء الاصطناعي قد يشعل التضخم بدلًا من خفضه

كشف تقرير استراتيجي حديث صادر عن مؤسسة “BCA Research” للأبحاث المالية عن مغالطة اقتصادية كبرى في رؤية رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي، كيفن وارش، مؤكداً أن حظر الذكاء الاصطناعي كقوة كابحة للتضخم يتناقض تماماً مع البيانات الرقمية الحالية للسوق.

وانتقد كبير الاستراتيجيين بالمؤسسة، بيتر بيريزين، تشبيه وارش للدورة الحالية بحقبة رئيس الفيدرالي الأسبق آلان جرينسبان (1996-1998)؛ موضحاً أن انهيار أسعار النفط إلى 11 دولاراً للبرميل وتراجع السلع حينها هو ما كبح التضخم وليس طفرة الإنتاجية.

إنفاق تكنولوجي مرعب يتجاوز فقاعة عام 2000

أكد التقرير، المستند لبيانات مكتب التحليل الاقتصادي للربع الأول من عام 2026، أن الإنفاق الرأسمالي على قطاع التكنولوجيا في الولايات المتحدة سجل 4.9% من الناتج المحلي الإجمالي، متجاوزاً ذروة فقاعة الإنترنت التاريخية المسجلة عام 2000.

وتتسبب طفرة الاستثمار الحالية في ضغوط تضخمية عنيفة على الأسعار نتيجة الارتفاع القياسي في أسعار الكهرباء، ونقص معدات توليد الطاقة، وقفزات تكاليف رقائق الذاكرة، مما ينعكس طردياً على أسعار الإلكترونيات الاستهلاكية.

تأثير الثروة وتآكل مدخرات الأمريكيين

وأشار التقرير إلى أن “تأثير الثروة” يضاعف من الأزمة التضخمية؛ حيث قفزت قيمة الأسهم المملوكة للأسر الأمريكية إلى 75 تريليون دولار (ما يعادل 230% من الناتج المحلي الإجمالي) مقارنة بـ 13 تريليون دولار فقط (130% من الناتج المحلي) إبان فقاعة عام 2000.

تآكل المدخرات الشخصية: تسببت حمى الإنفاق الاستهلاكي في هبوط معدل الادخار الشخصي في الولايات المتحدة إلى 2.6%، وهو ما يقل بكثير عن متوسط عام 2019 البالغ 7.3%، وجاء هذا التحفيز مدفوعاً بتضخم قيمة الأصول رغم انخفاض الدخل الشخصي الحقيقي المتاح بنسبة 1.1% منذ أبريل 2025.

الفائدة التوازنية ونموذج “سولو” للنمو

ومن الناحية النظرية، تحدت “BCA Research” منطق الفيدرالي عبر نموذج “سولو” للنمو، مبينة أن تسارع إنتاجية الذكاء الاصطناعي المقترن بمعدل استهلاك سريع جداً لأصوله (من 3 إلى 5 سنوات مقارنة بـ 11 عاماً للأصول الثابتة الأخرى) يشير إلى ارتفاع سعر الفائدة الحقيقي التوازني وليس انخفاضه.

وتوقعت بيانات سوق مقايضات مؤشر أسعار المستهلك (CPI) استمرار التضخم أعلى من مستهدف الفيدرالي البالغ 2% لمدة عامين على الأقل، مما يجهض تفاؤل وارش الذي صرح سابقاً عبر “وول ستريت جورنال” بأن التكنولوجيا ستخفض الأسعار.

نموذج MacroQuant يترقب سوقاً هابطة

وعلى صعيد المخاطر، أظهر نموذج “MacroQuant” التابع للمؤسسة أن قيمة الـ z-score للأسهم الأمريكية هبطت إلى -0.69. وتاريخياً، يعد الهبوط لما دون مستويات (-1) نذيراً مباشراً للدخول في أسواق هابطة (Bear Markets) عنيفة، كما حدث في طفرة يونيو 2000، وأزمة نوفمبر 2007 المالية، وموجة هبوط أكتوبر 2021.