غولدمان ساكس: الذهب قد يصل إلى 4900 دولار.. والفائدة تهدد موجة الصعود
لا يزال بنك غولدمان ساكس يرى فرصة لصعود الذهب إلى مستوى 4900 دولار للأوقية بحلول نهاية عام 2026، رغم توقعاته باستمرار ارتفاع تقلبات الأسعار.
وأوضح البنك في مذكرة صدرت يوم الجمعة أن توقعه للقيمة العادلة للذهب عند 4900 دولار يستند إلى استمرار البنوك المركزية في شراء الذهب بوتيرة قوية، إلى جانب تعافي الطلب الاستثماري على صناديق الاستثمار المتداولة المدعومة بالذهب، مع افتراض إبقاء الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي أسعار الفائدة دون تغيير خلال عام 2026.
4900 دولار.. الرهان الأساسي لغولدمان ساكس
ويستند السيناريو الأساسي للبنك إلى استمرار عاملين رئيسيين في دعم سوق الذهب، هما مشتريات البنوك المركزية وتدفقات المستثمرين إلى صناديق الاستثمار المتداولة المدعومة بالمعدن النفيس.
ويرى غولدمان ساكس أن عودة الطلب الاستثماري إلى الصناديق، بالتزامن مع استمرار مشتريات البنوك المركزية، يمكن أن تمنح الذهب قوة إضافية خلال الفترة المقبلة.
لكن البنك يؤكد في الوقت نفسه أن تقديراته لا تزال معرضة لتغيرات حادة في الأسعار، في ظل حساسية الذهب لمسار السياسة النقدية الأمريكية.
خيارات شراء الذهب قد تدفع الأسعار فوق المستهدف
وأشار غولدمان ساكس إلى أن توقعه البالغ 4900 دولار لا يأخذ في الاعتبار الارتفاع الأخير في الطلب على خيارات شراء الذهب.
وفي حال استمرت تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة في الارتفاع، بالتزامن مع استمرار مراكز خيارات الشراء المرتفعة حاليًا، فقد تؤدي عمليات التحوط التي يجريها المتعاملون إلى تضخيم صعود الذهب بصورة تلقائية.
وبحسب البنك، قد يدفع هذا السيناريو أسعار المعدن النفيس إلى مستويات تتجاوز توقعاته الأساسية البالغة 4900 دولار للأوقية.
الفائدة الأمريكية.. الخطر الأكبر على الذهب
في المقابل، يحذر غولدمان ساكس من أن تجدد توقعات رفع الاحتياطي الفيدرالي لأسعار الفائدة قد يطلق موجة بيع قوية في الذهب.
ويرتبط ذلك بطبيعة الذهب كأصل لا يدر عائدًا دوريًا، إذ تؤدي أسعار الفائدة المرتفعة إلى زيادة جاذبية الأصول التي تحقق عوائد، مقارنة بالاحتفاظ بالمعدن النفيس.
كما أن ارتفاع أسعار الفائدة قد يدعم الدولار، وهو ما يمثل عامل ضغط إضافيًا على الذهب المقوم بالعملة الأمريكية.
4440 دولارًا في السيناريو الهبوطي
وضع غولدمان ساكس سيناريو هبوطيًا واضحًا في حال تحولت السياسة النقدية الأمريكية إلى مسار أكثر تشددًا.
وقال البنك إن حاملي صناديق الاستثمار المتداولة الحساسة لأسعار الفائدة قد يتجهون إلى البيع الصافي إذا ارتفعت أسعار الفائدة، وهو ما قد يدفع الذهب إلى نحو 4440 دولارًا للأوقية بحلول نهاية عام 2026.
ويعني ذلك أن الفارق بين السيناريو الأساسي والسيناريو الهبوطي يبلغ نحو 460 دولارًا للأوقية، بما يعكس حجم الحساسية التي يراها البنك تجاه مسار الفائدة.
معادلة الذهب في 2026
وتكشف توقعات غولدمان ساكس عن معادلة مزدوجة تحكم مسار الذهب خلال الفترة المقبلة.
فاستمرار مشتريات البنوك المركزية وتعافي تدفقات صناديق الذهب، إلى جانب استمرار الطلب على خيارات الشراء، قد يدفع الأسعار إلى 4900 دولار أو أعلى.
وفي المقابل، فإن عودة رهانات رفع الفائدة الأمريكية وبيع صناديق الاستثمار المتداولة قد تفتح الباب أمام تراجع الذهب إلى منطقة 4440 دولارًا.
وبذلك لا يراهن غولدمان ساكس على اتجاه صعودي مستقيم للذهب، وإنما يتوقع سوقًا شديدة التقلب، تتحرك بين قوة الطلب الاستثماري ومشتريات البنوك المركزية من جهة، وتأثير السياسة النقدية الأمريكية من جهة أخرى.
