انخفاض البيتكوين 24% يهز إمبراطورية سايلور: Strategy تتكبد خسائر مليارية في 2025
يواجه مايكل سايلور، الذي قضى سنوات يصف تقلبات البيتكوين بأنها “ميزة وليست عيبًا”، أكبر اختبار في مسيرته، حيث تستعد شركة Strategy (سابقًا MicroStrategy) للإعلان عن خسارة بالمليارات في الربع الرابع من 2025، بعد انخفاض سعر البيتكوين بنسبة 24% خلال الفترة.
هذا التحول الدرامي يأتي مقابل ربح بلغ 2.8 مليار دولار في الربع السابق، ويرجع بشكل رئيسي إلى انخفاض غير محقق في قيمة حيازات الشركة من البيتكوين (حوالي 60 مليار دولار)، بسبب التراجع الحاد في أسعار العملات الرقمية أواخر العام.
التغيير المحاسبي الذي أجرتة الشركة في Q1 2024 – تقييم البيتكوين بأسعار السوق الحالية بدلاً من سعر التكلفة – جعل الأرباح أكثر حساسية للتقلبات، مما يفسر حجم الخسارة المتوقعة الآن.
قال آرون جاكوب، الأستاذ المشارك في جامعة بريغهام يونغ: “كان هناك ارتفاع مؤقت في الربع السابق، لكن الوضع مختلف تمامًا هنا. ستكون خسارة كبيرة“.
الخسارة غير محققة لن تؤثر على السيولة إذا لم تبع الشركة بيتكوين، لكنها تكشف مخاطر النموذج اللي بناه سايلور (الاعتماد الكلي على العملات الرقمية بدون دخل ثابت). يُنصح المستثمرون بمتابعة تحديثات يومية حول سعر البيتكوين وتقارير الشركات.
أعادت Strategy ابتكار نفسها كبديل رافعة مالية للبيتكوين، وتفوقت أسهمها على المؤشرات لسنوات، لكن في 2025 انخفضت الأسهم بنسبة 48%، مما يعكس تزايد الشكوك في النموذج.
بدأ المستثمرون يتساءلون عن تغطية التكاليف (توزيعات أرباح، فوائد قروض) دون بيع البيتكوين، مما دفع الشركة لبيع أسهم عادية في ديسمبر لجمع سيولة.
في بداية ديسمبر، حدثت الشركة توقعاتها للعام كاملاً بنطاق سعر البيتكوين بين 85,000 و110,000 دولار، متوقعة دخل تشغيلي من خسارة 7 مليار إلى ربح 9.5 مليار. لكن البيتكوين أنهى العام بانخفاض 6.5% عند 87,648 دولار، مما دفع التوقعات نحو الحد الأدنى.
لم تعد استراتيجية سايلور فريدة؛ العديد من الشركات العامة نسختها في 2024، لكنها واجهت نفس المخاطر مع انخفاض الأسعار.
انخفضت ثروة سايلور الشخصية بنسبة 40% في 2025 إلى حوالي 3.8 مليار دولار (مؤشر بلومبيرغ). كما اقتربت القيمة المؤسسية للشركة (61 مليار دولار) من قيمة حيازات البيتكوين، مع انخفاض السهم 70% عن ذروته في نوفمبر 2024، مما محى معظم العلاوة التي كانت تدفعها المستثمرون.
ومع ذلك، في أول يوم تداول 2026، ارتفع سهم Strategy بنسبة 5.2% إلى حوالي 160 دولار، بينما صعد البيتكوين 2.6% إلى 90,549 دولار.
