غولدمان ساكس يفاجئ أسواق الذهب.. يخفض توقعاته 600 دولار ويكشف هدف 2027

خفض بنك غولدمان ساكس Goldman Sachs توقعاته لأسعار الذهب بنهاية عامي 2026 و2027، متراجعًا عن مستهدفاته السابقة بما يصل إلى 600 دولار للأوقية، بعدما دفعت السياسة النقدية المتشددة للاحتياطي الفيدرالي الأمريكي المستثمرين إلى إعادة تقييم مراكزهم في المعدن الأصفر، رغم استمرار توقعات البنك بارتفاع الأسعار على المدى الطويل.

وحدد البنك مستهدف الذهب بنهاية 2026 عند 4150 دولارًا للأوقية، مقابل 4650 دولارًا سابقًا، بينما خفض توقعاته لنهاية 2027 إلى 4800 دولار بدلًا من 5400 دولار، وفق مذكرة بحثية لفريق استراتيجيي السلع بقيادة لينا توماس.

ويأتي هذا التعديل في ظل توقعات غولدمان ساكس برفع الفائدة الأمريكية مجددًا خلال ديسمبر، مع استمرار رهانه على مشتريات البنوك المركزية التي قد تبلغ 60 طنًا شهريًا، باعتبارها أحد المحركات الرئيسية لدعم الذهب خلال العام المقبل.

غولدمان ساكس يخفض توقعات الذهب 600 دولار.. ماذا تغير؟

أجرى بنك غولدمان ساكس تعديلًا واضحًا على رؤيته المستقبلية لسوق الذهب، بعد تغير توقعاته بشأن اتجاه السياسة النقدية الأمريكية.

فقد خفض مستهدف نهاية 2026 بنحو 500 دولار للأوقية، بنسبة تقارب 10.8% مقارنة بالتوقع السابق.

كما قلص مستهدف نهاية 2027 بنحو 600 دولار، بانخفاض يقارب 11.1% عن تقديره السابق البالغ 5400 دولار.

وتعكس هذه التعديلات تراجع التوقعات بشأن سرعة ارتفاع الذهب، وليس تحول البنك إلى نظرة سلبية كاملة تجاه المعدن النفيس.

ولا تمثل الأرقام الجديدة أسعار تداول فعلية، وإنما تقديرات مستقبلية تعتمد على افتراضات اقتصادية قد تتغير مع تطورات الأسواق.

الفيدرالي يغير قواعد اللعبة.. لماذا تراجعت توقعات الذهب؟

يربط غولدمان ساكس خفض مستهدفاته بالتحول الأخير للاحتياطي الفيدرالي الأمريكي نحو سياسة نقدية أكثر تشددًا.

ويفترض السيناريو الأساسي للبنك تنفيذ زيادة إضافية في أسعار الفائدة خلال اجتماع ديسمبر 2026.

ومن شأن استمرار الفائدة المرتفعة زيادة جاذبية الأصول المدرة للعائد، مقارنة بالذهب الذي لا يقدم فائدة دورية لحائزيه.

كما يتوقع البنك أن تؤدي السياسة النقدية المتشددة إلى تقليل مخاوف المستثمرين بشأن تراجع القوة الشرائية للعملات.

وقد ينعكس ذلك على الطلب الاستثماري للذهب باعتباره وسيلة للتحوط من مخاطر التضخم وعدم الاستقرار النقدي.

لكن توقعات غولدمان ساكس بشأن الفائدة تظل سيناريو بحثيًا، وليست إعلانًا عن قرار اتخذه الاحتياطي الفيدرالي.

خيارات شراء الذهب تتراجع.. إشارة جديدة من المستثمرين

يتوقع استراتيجيو غولدمان ساكس انحسار الطلب على خيارات شراء الذهب، بعد المستويات المرتفعة التي شهدتها خلال مطلع 2026.

وتستخدم هذه الأدوات المالية للمضاربة أو التحوط من ارتفاع الأسعار، بحسب طبيعة مراكز المستثمرين واستراتيجياتهم.

ويرجح البنك عودة الطلب عليها إلى متوسطاته التاريخية، بدلًا من استمرار الإقبال الاستثنائي الذي صاحب المخاوف الاقتصادية السابقة.

وقد يعكس هذا التحول تراجع استعداد بعض المستثمرين لدفع تكاليف مرتفعة للتحوط من سيناريوهات صعود الذهب الحاد.

ويؤثر هذا النوع من الطلب في حركة السوق، خصوصًا عندما تتغير توقعات السياسة النقدية بصورة مفاجئة.

60 طنًا شهريًا.. البنوك المركزية تحافظ على رهان غولدمان ساكس

رغم خفض المستهدفات، أبقى غولدمان ساكس على نظرته الإيجابية طويلة الأجل، مستندًا إلى استمرار مشتريات البنوك المركزية.

ويتوقع البنك أن يبلغ متوسط مشتريات البنوك المركزية نحو 60 طنًا من الذهب شهريًا خلال عامي 2026 و2027.

ويمثل ذلك أكثر من 3.5 أضعاف المتوسط التاريخي البالغ 17 طنًا شهريًا قبل عام 2022.

كما تشير تقديراته الحديثة إلى وصول وتيرة الشراء إلى نحو 85 طنًا شهريًا، وفق متوسط معدل موسميًا لثلاثة أشهر.

ويرى الاستراتيجيون أن الطلب الرسمي القوي يدعم القسم الأكبر من الصعود المتوقع لأسعار الذهب بحلول نهاية 2027.

ويستند هذا التوقع إلى استمرار اهتمام البنوك المركزية بتنويع الاحتياطيات وتقليل الاعتماد على أصول محددة.

321 طنًا في 3 أشهر.. بيانات عالمية تدعم توقعات الطلب

تتفق النظرة الإيجابية للطلب الرسمي مع أحدث بيانات مجلس الذهب العالمي بشأن مشتريات البنوك المركزية.

فقد أضافت البنوك المركزية والمؤسسات الرسمية نحو 321 طنًا من الذهب خلال الربع الثالث من 2026، بزيادة سنوية بلغت 42%.

وارتفع إجمالي المشتريات خلال الأشهر التسعة الأولى إلى 675 طنًا، متجاوزًا مستوى الفترة المقابلة من 2025 بنسبة 6%.

كما سجلت صناديق الاستثمار المتداولة المدعومة بالذهب تدفقات بلغت 211 طنًا خلال الربع الثالث.

وتشير هذه الأرقام إلى استمرار اهتمام المؤسسات بالذهب، رغم التقلبات التي شهدتها الأسعار خلال العام.

ومع ذلك، تختلف منهجية تقديرات غولدمان ساكس الشهرية عن إحصاءات مجلس الذهب العالمي الفصلية، ولا يجوز التعامل مع الرقمين باعتبارهما قياسًا واحدًا.

الصين والأسواق الناشئة.. لماذا لم ينتهِ الطلب على الذهب؟

يرى استراتيجيو غولدمان ساكس أن البنوك المركزية في الأسواق الناشئة ما زالت تمتلك مجالًا لزيادة احتياطيات الذهب.

وتأتي الصين في مقدمة الأسواق التي يعتقد البنك أن حيازاتها من المعدن النفيس لا تزال دون المستويات الملائمة لتنويع الاحتياطيات على المدى الطويل.

وفي المقابل، تبدو الحاجة إلى زيادة المخصصات أقل لدى بعض البنوك المركزية في الاقتصادات المتقدمة، التي تمتلك بالفعل احتياطيات تاريخية كبيرة.

ولا يرتبط الطلب على الذهب بالعوائد الاستثمارية فقط، بل يمتد إلى اعتبارات إدارة المخاطر والأمان المالي.

كما يلفت غولدمان ساكس إلى تحول النقاش بين بعض المؤسسات الرسمية من حجم الذهب الواجب امتلاكه إلى أماكن الاحتفاظ به.

ويعكس ذلك تزايد أهمية أمن الاحتياطيات والثقة بين الدول، خصوصًا في ظل التوترات الاقتصادية والجيوسياسية.

هل تتكرر سيناريوهات 2022؟ غولدمان ساكس يحدد أوجه التشابه

يشبه استراتيجيو غولدمان ساكس الظروف الحالية بما شهدته أسواق الذهب خلال عام 2022.

ففي ذلك الوقت، ساعدت مشتريات البنوك المركزية على توفير طلب قوي، بينما حد ارتفاع أسعار الفائدة من شهية المستثمرين.

ويرى البنك أن الوضع الحالي يحمل ملامح مشابهة، مع استمرار الدعم طويل الأجل مقابل ضغوط قصيرة ومتوسطة الأجل.

وقد يؤدي هذا التباين إلى صعود أبطأ للذهب، مقارنة بالارتفاعات التي توقعها البنك سابقًا.

وتظل سرعة تغير أسعار الفائدة والدولار وعوائد السندات عوامل مؤثرة في تحديد مسار الأسعار.

النصف الثاني من 2027.. متى يبدأ الدعم الجديد للذهب؟

يتوقع غولدمان ساكس ظهور دفعة إضافية للذهب عندما يبدأ الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي خفض أسعار الفائدة خلال النصف الثاني من 2027.

وتشير تقديرات خبراء الاقتصاد لدى البنك إلى سلسلة من التخفيضات تبدأ في أواخر 2027، وتمتد إلى أوائل 2028.

ومن شأن تراجع الفائدة أن يقلل نسبيًا من تكلفة الفرصة البديلة للاحتفاظ بالذهب، مقارنة بالأصول المدرة للعائد.

كما قد يعيد ذلك اهتمام بعض المستثمرين من القطاع الخاص بالمعدن النفيس، بعد فترة من ضعف الإقبال.

وبحسب تقديرات البنك، قد تسهم هذه العوامل في دعم ارتفاع أسعار الذهب بنحو 15% بحلول نهاية 2027، مقارنة بمستويات الأسعار المرجعية التي استندت إليها المذكرة البحثية.

ويظل تحقيق هذا السيناريو مرهونًا بالتطورات النقدية والاقتصادية، وليس نتيجة مضمونة.

3 سيناريوهات لأسعار الذهب في 2027.. من 4660 إلى أكثر من 4800 دولار

طرح غولدمان ساكس ثلاثة مسارات محتملة لأسعار الذهب بنهاية 2027، وفق اختلاف قرارات الفيدرالي وتطورات المخاطر الاقتصادية.

السيناريو	السعر المتوقع للأوقية بنهاية 2027
المتحفظ	4660 دولارًا
الأساسي	4800 دولار
المتفائل	أعلى من 4800 دولار

في السيناريو المتحفظ، قد يرفع الفيدرالي الفائدة مجددًا خلال مارس 2027، أو يؤخر بدء خفضها.

ومن شأن هذا المسار تقليص مكاسب الذهب المتوقعة، ليصل إلى نحو 4660 دولارًا بنهاية العام.

أما السيناريو الأساسي، فيستهدف وصول الأوقية إلى 4800 دولار، مستندًا إلى مشتريات البنوك المركزية وتراجع الفائدة لاحقًا.

وفي السيناريو المتفائل، قد تؤدي المخاوف المتجددة بشأن استدامة الأوضاع المالية العامة إلى زيادة الطلب على الذهب للتحوط.

ويمكن أن تدفع هذه التطورات الأسعار إلى تجاوز المستهدف الأساسي، دون تحديد مستوى رقمي نهائي للسيناريو المتفائل.

الأشهر الستة المقبلة تحت الضغط.. هل يمثل التصحيح فرصة؟

يتوقع استراتيجيو غولدمان ساكس استمرار التحديات أمام الذهب خلال فترة تتراوح بين 3 و6 أشهر.

وتشمل الضغوط المحتملة ارتفاع الفائدة الأمريكية، وعدم اليقين بشأن أسعار الطاقة، والتغيرات في مراكز المستثمرين.

وقد تواجه بعض صناديق الاستثمار التي تعتمد على اتجاهات السوق أو استراتيجيات الاقتصاد الكلي صعوبات إضافية خلال هذه الفترة.

وفي المقابل، يرى البنك أن التصحيح الحالي قد يستقطب اهتمام المستثمرين ذوي الآفاق الاستثمارية الطويلة.

لكن هذه النظرة لا تعني أن الأسعار بلغت أدنى مستوياتها، أو أن مخاطر التراجع أصبحت محدودة.

فالتوقعات تظل عرضة للتغير وفق قرارات الفيدرالي والتضخم والظروف الجيوسياسية واتجاهات الطلب الفعلي.

وبين خفض مستهدف نهاية 2027 إلى 4800 دولار وتوقع مشتريات رسمية تبلغ 60 طنًا شهريًا، يراهن غولدمان ساكس على استمرار دعم الذهب على المدى الطويل، رغم الضغوط التي تفرضها الفائدة المرتفعة على حركة الأسعار خلال الأشهر المقبلة.