الذهب يخسر 186 دولارًا في أسبوع.. هل يهبط إلى 3800 دولار؟
تزايدت المخاوف بشأن مستقبل أسعار الذهب عالميًا بعد أسبوع من الخسائر الحادة، فقد خلاله المعدن الأصفر نحو 186 دولارًا للأوقية، بتراجع يقارب 4.5%، ليُنهي التداولات قرب 3884 دولارًا، وسط تحذيرات من احتمال امتداد الهبوط إلى مستوى 3800 دولار.
وجاءت الخسائر رغم التفاؤل الذي سيطر على بداية الأسبوع، عندما تجاوز الذهب مستوى 4100 دولار، قبل أن تتسبب بيانات التضخم الأمريكية وارتفاع عوائد السندات وقوة الدولار في تغيير اتجاه الأسعار.
وتباينت تقديرات المحللين بشأن المرحلة المقبلة؛ إذ يرى بعضهم أن الذهب قد يواجه مزيدًا من الضغوط، بينما يعتقد آخرون أن ضعف الأسعار لا يعني انتهاء العوامل الداعمة للمعدن على المدى الطويل.
الذهب يفقد مكاسب الأسبوع السابق.. ماذا حدث فوق 4000 دولار؟
بدأ الذهب تعاملات الأسبوع المنتهي في 13 نوفمبر 2026 بزخم صعودي، دفع الأسعار إلى تجاوز مستوى 4100 دولار للأوقية.
لكن موجة الصعود فقدت قوتها تدريجيًا، مع عودة الأسواق إلى تسعير احتمالات رفع الفائدة الأمريكية خلال ديسمبر.
وتسارعت عمليات البيع منذ الثلاثاء، لتدفع الذهب إلى ما دون مستوى 4000 دولار، قبل أن يقترب من 3850 دولارًا خلال الخميس.
وبحسب الأسعار المسجلة، بلغ الذهب الفوري نحو 3884.20 دولارًا في نهاية الأسبوع، مقارنة بنحو 4070.55 دولارًا في نهايته السابقة.
وتعادل هذه الحركة انخفاضًا يقارب 186.35 دولارًا للأوقية، أو نحو 4.6% عند الحساب المباشر من سعري الإغلاق.
وتشير بيانات التداول إلى أن عمليات الشراء المحدودة خلال الجمعة لم تكن كافية لتعويض الخسائر السابقة.
تحذير من 3800 دولار.. لماذا يخشى المحللون استمرار الهبوط؟
يرى نيل ويلش، رئيس قسم المعادن في بريتانيا جلوبال ماركتس، أن تراجع الذهب دون 4000 دولار يزيد احتمالات اختبار مستوى 3800 دولار للأوقية.
ويربط ويلش هذا السيناريو بمستويات التصحيح الفني للاتجاه الصعودي الأوسع الذي شهده الذهب خلال العامين الماضيين.
ويشير إلى أن المشكلة الأساسية لا تتعلق بالمستوى النفسي البالغ 4000 دولار وحده، وإنما بارتفاع العوائد الحقيقية وإعادة تقييم الأسواق لسياسة الاحتياطي الفيدرالي.
وبناءً على آخر سعر أسبوعي قرب 3884 دولارًا، فإن الوصول إلى 3800 دولار يعني انخفاضًا إضافيًا يقارب 84 دولارًا، أو 2.2%.
لكن هذا المستوى يظل سيناريو فنيًا محتملًا، وليس سعرًا متوقعًا على سبيل اليقين.
290 دولارًا هبوطًا منذ الثلاثاء.. هل تتسع موجة البيع؟
حذر كارستن فريتش، محلل السلع، من أن قوة الضغوط البيعية قد تتجاوز أثر التغيرات الأخيرة في توقعات أسعار الفائدة.
وأوضح في مذكرة تحليلية أن الذهب فقد ما يقارب 290 دولارًا منذ الثلاثاء، بينما لم ترتفع توقعات الفائدة والعوائد الحقيقية بالنسبة نفسها.
وتثير هذه المفارقة مخاوف من انتقال موجة التراجع إلى فئات أخرى من المستثمرين.
ومن بين المخاطر التي أشار إليها احتمال اتجاه بعض المستثمرين في صناديق المؤشرات المتداولة المدعومة بالذهب إلى تقليص مراكزهم إذا استمر ضعف الأسعار.
وقد يؤدي تزايد عمليات البيع إلى تعميق التصحيح السعري، حتى دون تغير جوهري إضافي في السياسة النقدية.
ومع ذلك، لم يقدم التحليل دليلًا على وقوع موجة تخارج واسعة من تلك الصناديق بالفعل خلال الفترة محل التقرير.
لماذا لا تعني خسائر الأسبوع نهاية صعود الذهب؟
رغم الصورة السلبية قصيرة الأجل، يرى أولي هانسن، رئيس استراتيجية السلع في ساكسو بنك، ضرورة الفصل بين الاتجاه الفني الحالي والعوامل الأساسية طويلة الأجل.
ويشير هانسن إلى استمرار اهتمام البنوك المركزية بالذهب ضمن سياسات تنويع الاحتياطيات، إلى جانب مرونة الطلب الاستثماري في الفترات السابقة.
وقد تساعد هذه العوامل في الحد من عمق التصحيح، لكنها لا تضمن عودة الأسعار سريعًا إلى الصعود.
وفي الاتجاه نفسه، يرى نيل ويلش أن المستثمرين يتابعون نقطة بلوغ العوائد الحقيقية الأمريكية ذروتها، باعتبارها أحد العوامل التي قد تغير اتجاه المعدن.
وتعكس هذه الرؤية أن استمرار التضخم لا يعني بالضرورة هبوط الذهب إلى أجل غير محدد؛ إذ يعتمد الأثر أيضًا على استجابة السياسة النقدية والعوائد والدولار.
الدولار وعوائد السندات.. العقبة الرئيسية أمام تعافي الذهب
يربط سيمون بيتر ماسابني، رئيس تطوير الأعمال في XS.com، الضغوط الحالية على الذهب بارتفاع الدولار الأمريكي وعوائد سندات الخزانة.
وتجاوز عائد السندات الأمريكية لأجل عشر سنوات مستوى 5% خلال الأسبوع، ما عزز جاذبية الأصول المدرة للدخل.
ويؤثر ارتفاع العوائد في الذهب، لأنه أصل لا يمنح حائزيه فائدة دورية.
كما أن قوة الدولار قد تجعل شراء المعدن أكثر تكلفة بالنسبة إلى المستثمرين الذين يستخدمون عملات أخرى.
ويرى ماسابني أن عودة الطلب القوي قد تتطلب تراجع العوائد وتزايد الثقة في اقتراب دورة التشديد النقدي من نهايتها.
ويضيف أن التوترات الجيوسياسية قد توفر دعمًا للذهب، لكنها قد تدفع أسعار الطاقة والتضخم إلى الارتفاع في الوقت نفسه.
وبالتالي، قد تتعارض قوة الطلب على الملاذات الآمنة مع تأثير الفائدة المرتفعة على الأسعار.
هل يرفع الفيدرالي الفائدة 25 أم 50 نقطة أساس؟
أصبحت السياسة النقدية الأمريكية العامل الأكثر حضورًا في تقديرات المحللين بعد خسائر الذهب الأسبوعية.
فقد عزز استمرار التضخم المخاوف من اضطرار الاحتياطي الفيدرالي إلى رفع الفائدة مجددًا خلال اجتماعه يومي 8 و9 ديسمبر 2026.
وبحسب تسعيرات الأسواق عقب صدور بيانات أسعار المنتجين يوم الجمعة، بلغت احتمالات رفع الفائدة 25 نقطة أساس نحو 91.4%.
وفي المقابل، بلغت احتمالات زيادة أكبر بمقدار 50 نقطة أساس نحو 8.6%.
وتعكس هذه النسب توقعات المتعاملين في ذلك التوقيت، ولا تمثل قرارًا نهائيًا من الاحتياطي الفيدرالي.
ويرى فيليب ستريبل، كبير استراتيجيي الأسواق في بلو لاين فيوتشرز، أن تباطؤ الاقتصاد الأمريكي قد يقلص قدرة الفيدرالي على مواصلة التشديد لفترة طويلة.
ويتفق معه جيفري روتش، كبير الاقتصاديين في LPL Financial، الذي يرجح زيادة محدودة بمقدار 25 نقطة أساس، محذرًا من المخاطر الاقتصادية المرتبطة بزيادة أكبر.
وتظهر هذه التقديرات انقسامًا بين المخاوف من استمرار التضخم والقلق من أن تؤدي الفائدة المرتفعة إلى إضعاف النشاط الاقتصادي.
3 مستويات ترسم سيناريوهات الذهب خلال الأسبوع المقبل
تضع التطورات الأخيرة ثلاثة مستويات سعرية رئيسية أمام الأسواق خلال الأسبوع الذي يبدأ الاثنين 16 نوفمبر:
| المستوى | أهميته |
|---|---|
| 4000 دولار | مستوى نفسي وفني مهم لاستعادة الزخم |
| 3850 دولارًا تقريبًا | منطقة قريبة من أدنى مستويات الأسبوع |
| 3800 دولار | سيناريو هبوط أعمق يحذر منه بعض المحللين |
وتشير هذه المستويات إلى ثلاثة مسارات محتملة لحركة الذهب.
فاستعادة 4000 دولار والثبات فوقه قد تخفف الضغوط الفنية، خصوصًا إذا تراجعت العوائد والدولار.
أما استمرار التداول قرب 3850 دولارًا فقد يعكس حالة من التردد، مع انتظار الأسواق بيانات اقتصادية جديدة.
وفي حال امتداد الهبوط، قد يتحول مستوى 3800 دولار إلى منطقة متابعة مهمة للمحللين.
ولا تمثل هذه السيناريوهات توصيات استثمارية أو مستويات مضمونة للتحرك السعري.
4 أحداث أمريكية تحدد اتجاه الذهب في الأسبوع المقبل
تترقب الأسواق مجموعة من المؤشرات الاقتصادية والتصريحات النقدية خلال الفترة من 16 إلى 20 نوفمبر.
الاثنين 16 نوفمبر: صدور مؤشر إمباير ستيت للنشاط الصناعي، مع مشاركة رئيس الاحتياطي الفيدرالي كيفن وارش في مؤتمر اقتصادي بمدينة سان فرانسيسكو.
الثلاثاء 17 نوفمبر: إعلان مبيعات التجزئة الأمريكية والإنتاج الصناعي، وهما مؤشران مهمان لقياس قوة الطلب والنشاط الاقتصادي.
الأربعاء 18 نوفمبر: نشر محضر اجتماع الاحتياطي الفيدرالي الذي انعقد يومي 27 و28 أكتوبر، بما قد يوفر تفاصيل إضافية بشأن توجهات الأعضاء نحو الفائدة.
الخميس 19 نوفمبر: صدور طلبات إعانة البطالة الأسبوعية ومؤشر النشاط الصناعي في فيلادلفيا.
كما يُنتظر صدور القراءة النهائية لمؤشر ثقة المستهلك الأمريكي يوم الجمعة 20 نوفمبر.
وستساعد هذه البيانات المستثمرين على تقييم مدى قدرة الاقتصاد الأمريكي على تحمل استمرار الفائدة المرتفعة.
هل تعود أسعار الذهب فوق 4000 دولار أم تواصل الهبوط؟
تكشف آراء المحللين أن الذهب يقف أمام قوتين متعارضتين.
الأولى تتمثل في ارتفاع العوائد والدولار، واستمرار التضخم، وما يصاحب ذلك من ضغوط على الأسعار قصيرة الأجل.
أما الثانية فتشمل مشتريات البنوك المركزية، والطلب على التحوط، واحتمال تباطؤ الاقتصاد الأمريكي بما يدفع الفيدرالي لاحقًا إلى تخفيف التشديد.
ولهذا لا يمكن اعتبار الهبوط إلى 3800 دولار أمرًا محسومًا، كما لا تكفي الخسائر الحالية وحدها للحكم بانتهاء الاتجاه الصعودي طويل الأجل.
وتبقى خسارة الذهب نحو 186 دولارًا خلال أسبوع إشارة واضحة إلى تغير مزاج السوق. أما تحديد اتجاهه المقبل، فسيتوقف بدرجة كبيرة على مسار العوائد الحقيقية والدولار ونتائج البيانات الاقتصادية الأمريكية المنتظرة.
